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上海证券有限责任公司王盼近期对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《大单品策略驱动业绩高增，国货龙头强者恒强》，本报告对珀莱雅给出买入评级，当前股价为175.12元。

珀莱雅(603605)　　事件　　4月12日，公司发布2022年业绩快报。2022年营收为63.85亿元，同增37.82%；归母净利润8.17亿元，同增41.88%；基本每股收益2.90元。其中22Q4营收为24.23亿元，同增49.48%，归母净利润为3.22亿，同增51.89%。简评　　持续推进“6*N”战略，深化“大单品”策略。公司22年持续推进“6*N”战略（新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造），进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”策略，持续深化大单品策略，各品牌销售势头向好，实现稳定增长。其中，主品牌珀莱雅销售实现稳步增长，彩棠、悦芙媞、Off&Relax等品牌销售实现快速增长；各品牌线上渠道实现稳步增长。　　珀莱雅主品牌势能持续向上，彩棠线上增速强劲。据生意参谋、魔镜数据及飞瓜数据显示，23Q1珀莱雅主品牌及彩棠在抖淘累计销售额达14.20亿元，同增47.17%。分平台看，珀莱雅主品牌及彩棠在天猫平台销售额10.08亿元，同增49.86%；抖音平台销售额4.12亿元，同增40.99%，双平台均表现优异，抖音平台延续高增，淘系平台增长亮眼。　　分品牌看，23Q1珀莱雅主品牌抖淘累计销售额达11.71亿元，同增40.40%。其中，天猫平台销售额8.38亿元，同增42.40%；抖音平台销售额3.32亿元，同增35.58%，淘系增速超抖音，增长提速。23Q1彩棠在抖淘累计销售额达2.5亿元，同增90.17%。其中，天猫平台销售额1.7亿元，同比+102.02%，实现三位数高增长；抖音平台销售额0.8亿元，同增69.06%。　　新品接力增长，大单品持续迭代更新。22年12月推出“启时”滋养精华油，主打以油养肤，推动新大单品的打造。23年1月31日，升级红宝石面膜2.0；2月21日推出全新云朵防晒，克服弊端改良工艺，推动产品更迭；4月6日推出全新双抗精华3.0，两年沉淀打磨升级，进入氧糖双抗3.0时代，带来三重颠覆性变革。公司通过不断迭代大单品，持续夯实产品力、品牌力，赋能业绩持续高增。　　投资建议　　公司品类品牌矩阵完善，推新速度快且方法论完备，组织管理效率高效，多维度构建品牌壁垒，新品牌彩妆、防晒、洗护等产品培育进展顺利，期待珀莱雅520、618等大促节点表现，上调22-24年营收63.85/77.15/96.46亿元，同比+37.82%/+20.83%/+25.02%；归母净利润8.17/9.88/12.43亿元，同比+41.88%/+20.86%/+25.81%。对应EPS分别为2.88/3.48/4.38元/股；对应PE为59/49/39倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　行业竞争风险；第三方数据统计口径差异；新品推出不及预期风险；产品质量问题风险；核心人才与技术流失风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券王洪岩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.63%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.48亿，根据现价换算的预测PE为64.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级19家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为205.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，珀莱雅（603605）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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