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银行：银行仓位和估值到哪了
2023-04-25事件
我们统计了1Q23 银行股公募基金仓位以及估值情况。
(资料图)
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我们的主要结论包括：
银行基金仓位降至历史底部。1Q23 银行股基金仓位为1.95%，相比4Q22 下降1.02ppt，降至历史底部。年初至今A 股/H 股银行表现+3.3%/+6.4%，相对A 股/H 股基准指数基本持平/跑赢6.1ppt，特别是4 月中旬以来超额收益明显。1Q23 银行股仓位距离过去5 年均值仓位4.49%仍有130%的加仓空间。
区域行及股份行仓位下降更多，国有大行仓位有望底部回升。1Q23 区域行、股份行仓位分别为1.09%/0.66%，环比下降0.62ppt/0.33ppt；国有行仓位环比微降0.06ppt 至0.20%。1Q23 大部分银行仓位有所下降，宁波、招行、杭州、成都仓位下降较多，国有大行下降较少。1Q23区域行仓位占银行板块比例为55.7%，环比下降1.8ppt，股份行及国有行占比分别为33.8%和10.2%，环比分别提升0.4ppt 和1.2ppt。
仓位“抱团”情况延续。1Q23 银行股前三大重仓股（目前为招行、宁波、成都）占全部银行股仓位的集中度为 61%，环比持平。招行反超宁波成为第一大重仓股。
北向资金流入大行，南向资金流出放缓。2 月以来北向资金流入情况有所分化，招行、宁波、兴业等流出较多，而大行则呈现流入趋势。南向资金整体上仍流出主要银行股，建行流出有所加快，近3 个月流出121.7亿港元，而中行、工行分别流入27.3/21.6 亿港元。
估值便宜、加仓空间充裕，看好银行股继续重估。当前A/H 股银行前向市净率分别为0.5x/0.4x，大多数银行估值仍在历史底部附近，相对海外同业，国内银行在相同ROE 水平下市净率较低，相对A 股其他行业，银行估值亦处于偏低位置。我们建议投资者关注市场估值修复带来的投资机会，短期内高股息、低估值的国有大行有望继续重估，3-6 个月维度随着经济全面复苏我们推荐布局优质头部银行，包括招商、宁波、兴业、平安、江苏、邮储等标的。
风险
经济复苏不及预期；房地产行业风险扩散
