浙商证券（601878）股份有限公司张雷,黄华栋,虞方林近期对当升科技（300073）进行研究并发布了研究报告《当升科技2022年业绩快报点评报告：22年业绩大幅增长，全品类布局有望增强竞争力》，本报告对当升科技给出买入评级，当前股价为55.58元。

当升科技

(资料图片)

投资事件

公司发布业绩快报，2022年营业收入为212.64亿元，同比增长157.50%；归母净利润22.56亿元，同比增长106.82%。

投资要点

2022年业绩大幅增长，受益销量高增和降本增效

公司2022年业绩高增，主要受益于国内外市场需求持续旺盛、多款新产品实现规模化销售及降本增效保障盈利水平。其中第四季度营业收入为71.77亿元，同比增长132.53%；归母净利润7.78亿元，同比增长114.00%，实现较好增长。

产能稳步有序扩张，产品品类扩充至磷酸铁锂

目前常州二期5万吨高镍多元材料已完成产线建设并陆续投产，目前正在组织产线验收工作，预计达产后公司三元正极产能将达9.11万吨，此外公司正极产能规划包括欧洲首期10万吨高镍动力正极材料、四川射洪20万吨三元正极(与蜀道新材料合作)；攀枝花首期30万吨/远期再增20万吨的磷酸(锰)铁锂正极。一体化方面，2022年9月，公司拟投资1.59亿元扩建1万吨前驱体产能及配套辅助设施，预计公司前驱体产能将达到1.5万吨/年。

超高镍、钠电、固态等新品加速，有望增厚公司壁垒

三元方面，公司高镍及超高镍产品已广泛应用于包括4680大圆柱电池在内的各类动力电池。钠电池正极方面，公司已推出了新一代钠电正极材料。固态锂电方面，公司已完成相关材料开发及批量出货，客户包括赣锋锂电、卫蓝新能源、清陶能源和辉能等头部企业。磷酸锰铁锂方面，公司多款高性能磷酸铁锂材料产品已完成客户开发与导入，并开始批量销售。

盈利预测与估值

维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是全球三元正极龙头企业，看好2023年海外出货和新品放量加速，我们维持2023-2024年归母净利润分别为26.96、35.19亿元，对应EPS分别为5.32、6.95元/股，对应PE分别为11、8倍，维持“买入”评级。

风险提示

材料价格波动较大、客户订单需求不及预期、新产品拓展慢等。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券（601696）李可伦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.64%，其预测2022年度归属净利润为盈利22.43亿，根据现价换算的预测PE为12.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为111.87。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，当升科技行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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